出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
编辑 | 丁萍
头图 | 视觉中国
中东冲突之后，战争走向已经彻底脱离“速战速决”的预期，演变成了一场看不见尽头的拉锯战。
布伦特原油的价格再次突破了100美元。战场虽在中东，但油价飙升是战争直接导致的“隐形税负”，分摊到全球。长此以往，美国普通民众也将意识到正在为总统的决策买单。
油价，直接关乎特朗普中期竞选支持率，更关乎美元霸权的“根基”。此外，欧洲、日韩等盟友因能源成本飙升对美不满，合作意愿下降，美国联盟体系弱化。
与此同时，金融市场又遭到一轮血洗，东亚股市大跌，美股、A股纷纷走弱。
可以预见的是，一场关于全球资产定价权的大重估，正随着霍尔木兹海峡的波涛悄然拉开序幕。而这个核心因素，就是油价。
一、 压不住的油价
压低油价，是特朗普政府不得不做的一件事情。
3月11日美国能源部宣布，120天内释放1.72亿桶SPR，为历史最大单次释放之一。
3月14日，美国内政部长道格·伯古姆表示，特朗普政府曾讨论过通过石油期货市场交易来遏制伊朗战争期间飙升的原油价格。
不久后，美国财政部长贝森特同时强调，美国政府尚未介入能源合约市场，并表示通胀预期目前依然“锚定良好”。
即便如此，华尔街开始怀疑，特朗普可能成立了一个“油价控制团队”，定点打压油价。
据华尔街情报圈统计，00：00（午夜）、02：00左右、04：00左右、06：00左右、08：00左右（每隔两小时就来一次），油价突然反向下跌，而且没有对应新闻，这样的走势高度可疑。
然而，靠释放库存和金融操纵，无法治本。油价真正的命门，仍在霍尔木兹海峡。
为了打通这个“世界油阀”，特朗普宣布美军将为海峡内的油轮提供护航，并邀请盟友共同护航。
不过，至今为止，还没有一个国家给出正式的派舰承诺。
翻看历史，美军在这一海域的护航史也是“血泪史”。80年代两伊战争期间，美军护送科威特油轮，1988年，美军“罗伯茨”号护卫舰也在这里被炸得舰体严重损毁。
再加上，霍尔木兹海峡最窄处不到40公里，近岸水深普遍不足25米，浅水区会极大限制声呐和机动能力，美军舰很难发挥优势。
单纯从军事护航的角度来看，油轮未必能够安全通行。
目前来看，妙投认为，美军难以夺得霍尔木兹海峡的控制权，军事护航也不是长久之计。除非停战，否则油价很难被压制住。
二、 美元霸权的“最后防线”开始瓦解
油价，已经不是单纯的能源问题，而是美元霸权在能源领域的最后防线。
如果美国失去对油价的影响力，石油美元的根基将真正动摇。
要知道，石油美元体系的核心交易是，美国提供军事保护，沙特确保石油交易用美元计价，并将赚到的钱回流买入美债。
“石油—美元—美债”，也是一个财富收割闭环。
一旦霍尔木兹海峡继续被伊朗控制，说明美国提供军事保护能力的不足，沙特为何还要用美元，还要买美债的信心也要开始动摇。
倘若，沙特停用美元和不买美债，是对美元霸权及经济体系的核打击，这比伊朗的核设施还要厉害。
目前，沙特及中东主权基金是美债的重要买家。如果中东资本撤离，谁来接盘？
如果没人接盘，美债收益率将彻底失控。这意味着美国政府的融资成本激增，利息支出甚至可能吞噬掉全部财政收入。到那时，美联储只能开足马力印钞还债，恶性通胀将席卷美国。
这带来的连锁反应将是毁灭性的：美元大幅贬值，全球资本恐慌性撤出美国，美股、债市、楼市同时崩盘。那将是一场系统性的金融危机。
当然，这只是极端情况。
妙投认为，更可能的路径是渐进式去美元化，石油贸易多元化。沙特不放弃美元结算主导地位，逐步提升非美元结算占比，比如：以人民币结算等。
伊朗已经公开表示，正在考虑允许部分运油轮通过海峡，前提是货物必须以人民币交易。
当石油贸易开始多元化，海湾国家的石油收入流向不再是华尔街。这种“温水煮青蛙”的过程，正让美元国债逐步失去最重要的流动性支撑。
此时，特朗普现在面临进退两难：
一方面，继续打下去，美国拿不下伊朗，高油价会像毒药一样侵蚀美国中产的钱包，中期选举大概率会输掉国会控制权；
另一方面，撤出来，美国失去对中东的掌控，美元霸权开始瓦解，美国经济将面临长期反噬。
高估了自己与盟友，低估了伊朗，特朗普上演了一场“引火烧身”的好戏。
而这次，能源危机也给资本指明了新的方向，全球资产也将被重新定价。
三、 资产重估
在这个大变局下，旧的投资逻辑正在失效。
妙投认为，人民币资产将迎来溢价时代。
这是最关键的重估逻辑。
过去，美元和美债是全球资产定价的“锚”。美联储加息，全球资本回流美国。但现在，当资金发现配置美国不再绝对安全，且石油开始与人民币挂钩，全球资本的配置结构就开始多元化。
也就是说，外资拿到人民币，便会考虑流入中国资产。
据港媒报道，近期中东地区客户对港股、债市、家族办公室的查询量环比激增超过50%。从港股、债券、保险产品，再到在香港设立家族办公室，中东土豪们问得很细。
这间接说明，中东主权财富基金正在加速寻找美元以外的“避风港”。
倘若如此，港股、A股有望迎来新的增量资金，只要后续有政策继续托底，基本面慢慢转好，那么A股、港股也便有了继续走牛的可能。
另一方面，霍尔木兹海峡控制着全球20%的原油消费量。根据全球日均消费1亿桶测算，每天有2000万桶原油要从这里过。
最惨的是日本和韩国。日本、韩国对中东石油的依赖度分别超过95%、70%，这都得看霍尔木兹海峡控制者的脸色。
一旦伊朗成为霍尔木兹海峡控制者，推行“人民币结算规则”，这些美国的“盟友”不得不面临选择，是否加入人民币结算阵营。若日、韩去美、俄、南美收购石油，不仅要忍受高昂的成本，还要看着本国经济增速下滑、汇率贬值。而外资会出于风险规避的考虑，减少对该国的投资，甚至出现资本外流。欧洲各国，同样面临这种情形。
在这样的趋势下，妙投认为，欧洲、日韩等不得不考虑，旧能源向新能源加速切换。
当传统能源变得昂贵且不稳定，新能源就从“环保情怀”变成“生存刚需”。
比如：英国政府宣布4月1日起取消33项风电组件进口关税，涵盖电缆、叶片等核心部件。这给A股的风电企业带来了价值重估，不少A股的风电企业的股价出现了上涨。
此前，主流资本市场的投资逻辑主要在于AI叙事，并给AI等科技产业较高的溢价；而能源赛道被视为防御资产，属于估值洼地。现今，各国以及资本市场重新认识到能源安全的重要性，因避险情绪升温，资本市场也将重估能源资产的价值。
在石油等传统能源被替代的趋势下，风能、光伏、核能等清洁能源，仍可作为投资者长期关注的赛道。
当然，在停战之前，油价依旧会高企或反复波动，全球资本仍会将交易“通胀逻辑”，石油、化工等仍会被资金关注。
不过，妙投认为，高油价何时结束我们无法准确预判，但战局的天平开始向伊朗倾斜，市场对美元的绝对信任也出现了边际松动，全球资金也在寻找新的配置方向。
在这一背景下，如果国内政策继续发力、基本面持续修复，人民币资产有望成为这一轮配置中的潜在受益者。
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责任编辑：江钰涵
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